Le paysage de la dette en zone euro se transforme alors que le cœur économique fait face à des coûts d'emprunt en hausse

La carte traditionnelle de la dette en zone euro a radicalement changé. La distinction entre un nord discipliné et un sud en difficulté s'est estompée : la Grèce emprunte désormais à des taux comparables à ceux de la Belgique, tandis que la France fait face à des rendements supérieurs à ceux de l'Italie. Ce basculement reflète des réformes structurelles au sud et une érosion de la discipline fiscale au nord.

Ken Egan (KBRA) note que les nations du sud ont amélioré leurs soldes primaires, contrairement aux pays du cœur historique confrontés à l'incertitude politique. La France, avec une dette de 119 % du PIB et un projet d'émission de 340 milliards d'euros d'obligations d'ici 2027, est scrutée par des investisseurs exigeants.

Les pressions macroéconomiques et le resserrement monétaire de la BCE ont poussé les rendements à 10 ans du G7 à des sommets inégalés depuis vingt ans. Le marché exige désormais des primes plus élevées pour les gouvernements incapables de maîtriser leurs déficits.

Le FMI avertit que 30 % de la dette publique du G7 et de l'Espagne arrive à échéance sous un an. Avec une facture d'intérêts française prévue à 72,9 milliards d'euros en 2027, l'ère du crédit bon marché est révolue : la crédibilité doit désormais être prouvée par une gestion rigoureuse.